工信部网站消息， 为贯彻实施《铅蓄电池行业准入条件》，进一步加强和改善铅蓄电池行业管理工作，促进行业结构调整、淘汰落后和产业升级，工业和信息化部、环境保护部共同研究制定了《铅蓄电池行业准入公告管理暂行办法》。

　　根据办法，工业和信息化部将组织有关协会和专家，或委托省级工业和信息化主管部门，对进入准入公告名单的铅蓄电池生产企业进行不定期抽查。

　　据不完全统计，目前国内年产能在20万千伏安时以下的中小规模铅蓄电池企业数量占行业企业总数的71%，但其产量仅占全国总产量的12%。这些企业多为单纯组装企业，技术水平和资金门槛低，生产设备、环保设施投入不足，职业卫生防护制度不健全。一些家庭作坊式的小组装企业证照不齐，产品质量没有保证，严重扰乱市场秩序，污染事故时有发生。因此，《准入条件》要求现有企业年生产能力不低于20万千伏安时。

　　根据测算，对于新建企业，按照配备国内先进的生产装备和环保设施，并维持正常的环保设施投入与运行成本计算，初期投入至少达到1亿元；同时，由于这些机械化、自动化生产装备和先进环保设施的生产能力和处理能力均较大，新建企业年产量应达到50万千伏安时以上才能实现经济规模。对于改扩建企业，也应参照新建企业，从设计和建设初期就实现高标准、严要求，因此，《准入条件》要求新建、改扩建企业年生产能力均不低于50万千伏安时。

　　由于商品极板的生产和流通是造成行业污染较重、小型组装企业过多的根源（详见问题十三），应该限制这种极板生产和电池组装分离的生产模式，达到优化产业结构、改善环保水平、降低监管难度的效果。因此，《准入条件》要求现有商品极板生产企业年极板生产能力不低于100万千伏安时，从而将商品极板生产限制在少数几家大型企业中，逐步引导行业实现极板和电池联合生产，并通过推广内化成等先进的生产工艺，提高行业环保水平。需要说明的是，不论商品极板生产企业的产品是未经化成的生极板，还是经过化成的熟极板，均需要符合年极板生产能力不低于100万千伏安时的要求。对于既生产商品极板，又生产成品电池的企业，只需要符合商品极板的产能要求。

　　除了产能门槛之外，《准入条件》还从工艺装备、环境保护、职业卫生、节能与回收利用等诸多方面对企业提出了要求，形成了一个完整的准入指标体系，比单纯的产能门槛更加全面、科学和严格，达到产能要求仅仅是符合《准入条件》最基础的条件。

　　铅金属价格长期低位徘徊，这固然让冶炼企业很受伤，却为下游的铅酸电池企业提供了最好的业绩起飞平台。卓创资讯分析师李洪杰表示，今年铅价整体偏低，这对铅酸蓄电池企业保持盈利是非常有利的因素。

　　铅酸企业业绩提升在上市公司中体现得尤其明显，统计数据显示，沪深两市六家铅酸蓄电池企业的盈利在今年前三季度净利同比增长超过45%。

　　铅价长期低谷徘徊

　　据第一财经日报报道，北京金亿达博瑞科技发展有限公司（简称“金亿达”）一位人士介绍，铅酸蓄电池是由极板、隔板、壳体、铅、电解液、铅连接条、极柱等材料组装而成，其中仅铅价就占铅酸蓄电池原材料成本的70%以上，有的企业甚至达到80%，因此铅价格的波动直接影响到铅酸蓄电池企业的盈利。

　　多年来，铅金属价格一直在低谷徘徊。2007年10月铅价一度超过26000元/吨，但此后则连绵下跌，在2008年末达到 点时尚不足10000元/吨。进入2012年，现货铅价也呈现震荡走势。

　　李洪杰表示，尽管年初国内现货铅价一度达到16000元/吨的关键位置，但此后，欧债危机持续发酵，美国经济复苏缓慢，中国经济增速放缓，这些因素都压缩了铅金属的需求。国家对铅蓄电池的环保整顿再次加码，则给铅需求重重一击。由于血铅超标事件频发，2011年5月，国家开始了一场 的涉铅企业大整肃，全国2000余家铅酸蓄电池企业80%被勒令关停。2012年7月1日，《铅蓄电池行业准入条件》实施，这个文件设定了大量准入门槛，将大量不合格铅酸电池小企业屏蔽在外，间接压缩了铅金属需求。

　　一系列因素影响之下，国内铅价从今年年初开始一路走跌，在6月份曾一度跌至14600元/吨的低点。

　　“去年的上海现货铅均价在16382元/吨，今年截至目前仅有15370元/吨，中间差了1000多元。”李洪杰表示，今年铅价整体是偏低的，这对剩下的铅酸蓄电池企业能保持盈利是非常有利的一个因素。

　　上市公司净利增加四成

　　上述金亿达人士表示，铅酸蓄电池在低端市场的用量非常大，目前主要用于电动车，但因为之前国内并没有严格的技术、环保标准，行业内企业众多，且大打价格战，造成行企业盈利欠佳。

　　不过情况逐渐发生变化，受到较低的铅原材料价格等因素影响，行业内大公司业绩表现上佳。这在上市公司中体现得尤其明显，沪深两市六家铅酸蓄电池企业的盈利在今年前三季度实现了高增长。

　　三季报显示，2012年1～9月，猛狮科技（002684）、风帆股份（600482）、升阳股份（002580.SZ）、卧龙电气（600580）、南都电源（300068）以及骆驼股份（601311）等六家铅酸蓄电池上市企业的净利润总计6.47亿元，与2011年同期的4.45亿元相比，增长45.39%。

　　六家企业中，仅卧龙电气净利润同比有所下降，其余5家均实现净利润高增长，其中南都电源与骆驼股份的增幅分别达到200.36%和77.70%，分居前两位。

　　毛利率的维持高位，对上市公司业绩起到提升作用。以骆驼股份为例，作为公司主要业务的汽车起动用铅酸蓄电池对公司的营业收入和毛利贡献超过90%，也是公司毛利率 的产品。2011年，公司各类主要产品毛利率稳步提升，汽车起动电池为21.50%，并始终稳定在20%以上。

　　圣阳股份（002580）上半年的综合毛利率为16.22%，但三季度单季毛利率则提升至18.53%。湘财证券预计卧龙电气的蓄电池毛利率下半年将有所回升。

　　不过，对铅酸蓄电池企业来说，前三季度高增长的态势在第四季度将面临高库存的压力。三季报显示，2012年三季度末，六家铅酸蓄电池上市公司存货金额高达29.6亿，较二季度末增加了7.7亿，幅度达35%。库存为净利润总和的4.6倍。

　　李洪杰表示，一些在整治行动中得以保留的大企业开始逆势扩张。数据显示，1～9月铅蓄电池产量1575.4万KVAH，同比维持36.6%的大幅增长。“进入四季度，铅蓄电池行业逐渐进入淡季，行业去库存压力更大，价格战将更加激烈。”

　　【概念股解析】

　　骆驼股份

　　公司是一家国内蓄电池的主要生产厂商。主要从事蓄电池的制造和销售，主要产品是用于汽车起动、电动道路车辆牵引、电动助力车动力用的铅酸蓄电池。公司拥有省级技术中心和研发中心，多项产品与技术为行业内首创，在技术上处于领先地位。公司是国家重点支持的高新技术企业，“骆驼”商标已被国家工商总局认定为“驰名商标”。另外，公司还先后获得“国家权威检测合格产品证书”、“中国电器工业 影响力品牌”、“中国市场品牌质量信誉竞争力调查”十佳品牌、“全国守合同重信用企业”、“质量信誉AAA等级”等多项荣誉或称号。2009年公司在汽车起动电池行业的市场占有率达到11.55%，国内市场排名第二。

　　骆驼股份（601311）10月24日晚间公布第三季度报告。2012年1-9月，公司实现营业收入28.23亿元；归属于上市公司股东的净利润3.82亿元，同比增长77.67%；基本每股收益0.4454元。

　　其中，7-9月归属于上市公司股东的净利润为1.9亿元，比上年同期增长214.87%。

　　南都电源

　　公司是一家专业从事通信电源、绿色环保储能应用产品研究、开发、制造和销售的企业。其主要产品有AGM电池和胶体电池。公司是中国通信电源行业 规模、最现代化、最有发展潜力的新能源生产企业之一，是中国市场通信电源主要供应商。产品品牌“NARADA南都”已成为当地 和 知名度的进口电池品牌之一，公司在新加坡电信电池供应商中排名第一，2009年公司获得印度最大基站运营商INDUSTOWER电池供应商的 奖项－－白金奖项。

　　证券时报记者获悉，“在今年中国电信通信用铅酸蓄电池的集中招标中，南都电源的报价在同行中 ，并且如愿中标，新的价格有望从今年9月开始执行。”在南都电源（300068）举行的中报业绩说明会上，公司董事兼总经理陈博如是说。

　　据悉，中国电信2012年通信用铅酸蓄电池及磷酸铁锂电池集中采购招标已完成，南都电源成功进入其集采名单并签署框架协议，中标价格较上年平均增长10%。南都电源通信产品的收入占营业总收入约5成，电池价格的波动牵动着公司业绩的变化。因此，在南都电源的近日召开的中报业绩说明会上，多家券商前去调研。

　　风帆股份（600482）：持续受益环保整改与管理改善

　　源：　 宏源证券（000562） 撰写时间：　 2012-08-14

　　受宏观经济景气度下滑的影响，收入增速较平稳。今年以来全球宏观经济增速下滑，下游汽车产销量低迷，拖累公司销售收入增速，上半年同比仅获得3.50%的同比增长。

　　公司业绩略超市场预期，净利润增长幅度较大，主要由于产品价格较大幅度上涨，综合毛利率上升。今年《铅蓄电池行业准入条件》正式出台，环保监控力度不断加大，环保标准与质量不达标的很多小产能被迫淘汰，铅蓄电池价格上涨约10%。并且整改抬升了其他企业成本，客观上提升了公司的竞争力。

　　公司作为铅酸蓄电池的龙头企业，是行业集中度提高的最大受益者。宏源证券预计在铅中毒事件时有发生的情况下，铅酸蓄电池生产的环保标准会严格执行甚至更趋严格，会继续有不达标产能淘汰，行业集中度持续提高。作为乘用车蓄电池龙头企业将公司获得超越行业的增速。

　　公司产品质量过硬，生产过程环保控制好，竞争优势不断强化。公司产品已供应奥迪、大众等国际一线品牌整车企业，在业内具有非常好口碑。作为大型国企，公司一直非常注重环保，受到整改冲击很小。

　　宏源证券预计公司管理水平改善。公司的管理水平相对于民营竞争对手，水平相对较低，但今年已经把提高管理水平，降低生产成本与费用作为重点工作来抓。上半年期间费用率同比下降明显，净利率大幅提高。

　　宏源证券预测12/13/14年的EPS分别为0.21、0.33、0.54元，PE分别是38，24，15倍。维持公司的增持评级。

　　猛狮科技（002684）：淡季过后，业绩值得期待

　　源：　 华宝证券 撰写时间：　 2012-10-30

　　公司发布三季报称，公司前三季度实现营业收入3.73亿元，同比增长46.16%；实现归属于上市公司股东净利润3047万元，同比增长17.5%；基本每股收益为0.57元（ 股本摊薄）。

　　其中，公司第三季度实现营收9925.6万元，同比增长56.32%，环比下滑35%；实现净利润664.6万元，同比增长93.2%，环比下滑50%；前三季度分季度EPS分别为：0.2、0.24、0.13。

　　主要观点：

　　业绩稳健增长，符合预期。公司产品主要为摩托车起动用电池，销往欧洲、美国、日本、澳大利亚以及亚洲其他国家等的电池市场。受益于公司对海外销售市场的不断巩固和开拓，新老客户订单均有所增加。公司前三季度营收、净利润分别增长46.16%和17.5%，增长稳健，符合分析师预期。

　　第三季度为公司销售淡季，预计第四季度业绩环比将大幅提升。公司的生产经营具有一定的季节性特征，产品主要销售欧美地区，这些地区第四季度由于天气寒冷，摩托车使用频率低，电池更换比较少，公司客户摩托车起动电池经销商第三季度的采购量会有所减少，导致公司第三季度业绩环比大幅下滑，分析师预计这种情况在第四季度得到改善，业绩将不断提升。公司预计2012年净利润变动幅度为5%-20%，对应EPS为0.82-0.94元，盈利能力稳步提升。

　　毛利率同比下滑1.49个百分点。由于海外市场部分产品竞争加剧，公司2012年前三季度销售毛利率为26.14%，同比下滑了1.49个百分点。虽然随着公司销售规模不断扩大，出口运费报关费等增多，并且公司冠名赞助猛狮电池征途赛车队增加宣传费用，导致前三季度销售费用同比增加73.87%，但公司前三季度三项费用率为16.51%，同比基本不变，费用控制显成效。

　　盈利预测与估值。分析师预测2012-2014年EPS分别为0.86元、1.03元和1.17元，对应市盈率34倍、29倍和25倍，暂“未评级”，将持续关注。

　　卧龙电气（600580）：卧龙电气2012年三季报点评

　　源：　 湘财证券 撰写时间：　 2012-10-26

　　事件：公司报告期内实现营业收入为18.92亿元，同比减少18.09%，归属于上市公司股东的净利润为4688.2万元，比上年下降21.31%。稀释后每股收益0.0682元。

　　点评：

　　收入持续下滑，坏账准备拉低公司业绩。

　　从前三季度来看，公司业绩持续下滑，归公净利润也大幅下滑，但分析师注意到各季的毛利率与去年同期相比基本持平或有所增加，表明公司今年对订单有所选择，在宏观经济不景气的背景下，减少亏损，争取保持盈利。就第三季度看，公司没能进一步缩小营业收入的同比降幅，反而扩大到同比减少28.6%，三项费用方面，公司没能延续之前有效的控制费用，使管理费用同比增长了32.39%。受应收账款坏账准备的影响，资产减值损失同比增加117.09%，分析师认为主要是一年内的应收款大幅增长，可能是公司降低了信用限制，从而导致应收款增加，在当前经济不景气，下游企业现金流紧张的情况下，分析师认为应收款的大幅增长增加了公司坏帐的风险，从长期来看，分析师认为公司业绩在第三季度开始好转，尽管收入同比仍在下滑，但毛利率同比增加了7个点，环比增加了4个点，此外营业利润第三季度同比增加了102.95%，是公司去年一季度以来，首次实现同比增长。尽管有低基数和公司对订单的选择的原因，考虑到公司蓄电池和变压器业务尚未恢复，分析师预计是电机业务的经营环境有所改善。

　　受国内外宏观环境的不确定性影响，公司创新发展，短期影响有限

　　在电机业务，一方面，公司做为 一家三大种类高效电机均入围的企业，受益于节能惠民高效电机的推广，另一方面，利用托ATB的有利契机，充分发挥协同效应。通过OEM、ODM等合作方式，增强市场竞争能力和海外市场的占有率，在新产品方面，公司进行电动汽车动力总成的产业化生产并实现了收入，公司还进行汽车电子控制装臵用电机的研发，预计今年年底完成技术开发。

　　变压器方面，受变压器行业供过于求的状态，尚未改变，公司电力变压器毛利率承受较大压力。但公司通过对变压器产品制造、销售进行一定程度的控制与调整，向配网领域进行拓展，保持了毛利率的稳定。

　　蓄电池方面，公司主要用于通信电池，受通信运营商集中招标毛利率下滑的影响，这部分产品上半年毛利率有所下滑，目前公司，已经通过维修市场来拓展汽摩电池，预计毛利率有所回升。

　　今年8月，公司控股的卧龙研究院与西班牙WindtoPowerSystemS.L.公司合作成立合营企业，进行光伏逆变器的产品合作，合资虽然有利于引进大功率光伏逆变器的设计、制造技术，提升公司清洁能源逆变器产品的市场竞争力，培育新的利润增长点，但目前全球光伏行业低迷，以及对成本的敏感性，预计短期对公司业绩影响有限。

　　估值和投资建议

　　分析师维持公司2012年-2013年EPS分别为0.1、0.11、0.14元，对应当前股价PE为47倍，44倍，35倍，给予“中性”评级。

　　圣阳股份（002580）：营收大幅增长，毛利率有所回升

　　源：　 东北证券（000686） 撰写时间：　 2012-10-26

　　公司2012年前三季度实现营业总收入9.06亿元，同比增长37.30%；归属于上市公司股东净利润为4022.54万元，同比增长7.66%；基本每股收益0.38元，符合分析师的预期。

　　从三季度单季来看，公司实现营收3.21亿元，同比增长18.61%；归属于上市公司股东净利润为1681.82万元，同比增长4.76%。

　　上半年公司综合毛利率为16.22%，较去年有所降低，主要原因是动力电池等产品价格有所下跌。但下半年以来，公司毛利率有所上升三季度单季毛利率上升为18.53%，前三季毛利率为17.04%。

　　公司产品主要应用于通信、动力及新能源储能领域，目前各下游占比约为各三分之一。目前公司产能在持续扩张中，去年公司产能约为170万KVAH，根据公司在建项目情况，分析师预计到今年底公司产能有望大幅提升至300万KVAH以上，明年公司产能还将有所扩大。随着产能的扩大，公司下游产品结构预计也将有所变化，未来新能源储能及动力电池占比将提升。

　　公司相较其他铅酸类上市公司，主要特色在于新能源储能用铅酸电池领域，目前公司在新能源储能市场继续保持行业领先地位，目前公司储能电池已参与多个新能源发电项目，随着国内光伏电站、分布式光伏项目的进一步启动以及风电的稳步推进，公司在这一领域空间很大。

　　预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.53、0.73和1.29元。铅酸电池行业集中度未来仍有望进一步提高，大公司仍有望受益。公司在新能源储能电池这一细分领域已具备一定优势。公司目前估值稍有偏高，但具备长期增长潜力，给予公司谨慎推荐评级。

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