9月26日，阿里巴巴联合创始人、董事局执行副主席蔡崇信公开撰文称，合伙人制度可以减少资本市场的波动，维护股东的长期利益，并不会与香港建管所机构提倡的“一股一票”原则背道而驰。他还表明作为一家主业都在中国的公司，香港自然是阿里上市的优先选择。

9月27日，阿里的两大股东：雅虎与软银分别表态支持阿里。阿里希望香港资本市场给予特例，但香港资本市场管理机构并不想开这个绿灯。

港交所认为，阿里巴巴采用“合伙人架构”上市，将可能对中小股东的利益带来不利影响。随后，阿里CEO陆兆禧表示，“今天的香港市场，对新兴企业的治理结构创新，还需要时间研究和消化。我们决定不选择在香港上市。”

香港IPO遇阻，阿里下一步如何规划？有分析认为，去年阿里与雅虎达成回购协议时，雅虎曾披露，阿里除可在本港或美国上市外，在特定情况下内地可作为上市地点，因此阿里还有中国内地A股与美国资本市场IPO两种可能。

不过，蔡崇信10月14日在香港出席活动时否认了在内地A股上市的可能。蔡崇信说：“中国内地资本上市环境有几个技术问题，首先，阿里要成为国际公司，就必须让国际资本进入，但A股市场对外资交易有很大限制；而从法律角度来说，中国内地上市的公司主体必须在中国，但是和很多其他互联网公司一样，阿里是VIE(协议控制)结构，母公司注册地点并不在国内。”

“‘求婚’这事儿，拒绝一万次，也还有下一次的机会。”对于阿里的这一局面，IT业知名评论人炳叔在接受《企业观察报》记者采访时以其惯有的幽默比喻称，“‘彩礼’不够，当然拒绝。再谈！再谈！”巧合的是，就在10月14日当天，蔡崇信向港交所隔空喊话，“若港交所最后反悔，我们一定考虑香港上市。”

这被认为是双方关系有缓和的迹象。不过炳叔认为，阿里IPO如要香港监管方同意，需要“尽职调查，把合伙人彻底代查一遍，给股民一个人品交代。”本质就是“要合伙人透明化，可以监控到合伙人”。

　赴美IPO的六大隐忧

如此看来，赴美似乎成为阿里IPO的另一通途。一方面，美国资本市场为保障公司管理层对公司的控制，允许阿里这样的合伙人制度以双重股权结构IPO，如谷歌[微博]、Facebook，就是采用的双重股权模式。而且国内大多数互联网公司IPO的主要上市地点也都选择了美国，如百度[微博]、搜狐、新浪等。

坚持合伙人制度的阿里为何不选择在美国IPO，而死盯香港不放？这引发了人们普遍的质疑。

知名IT评论人信海光分析称，“因为‘支付宝事件’，阿里集团在美国已经信誉扫地，而且还面临诸多法律风险。”

互联网研究机构易观国际[微博]分析师吴晟对《企业观察报》记者分析认为，马云赴美国资本市场IPO存在六大隐忧，分别涉及市值、雅虎关系、潜力失去控制权、熟悉程度、支付宝事件、制度六大隐患。

根据香港媒体报道，阿里此次申请香港IPO，估值 达1000亿美元，集资额 200亿美元，有机会荣膺香港历来新股集资王。吴晟认为，美国并不能够给予阿里所希望的千亿美元市值，香港对内地科技股更加欢迎。

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