原标题：五个问题看懂硅谷银行破产始末 应该吸取什么样的经验教训

 

　　从美国硅谷银行倒闭，我们金融机构应该吸取什么样的经验教训，防止发生系统性风险呢？美国硅谷银行之所以破产，核心的问题是资产的错配，大量的投资10年期的国债债券导致资本收益大幅下降，其背后的原因是美国经济未来预期衰退，10年期国债收益率远远低于两年期甚至一年期的国债收益率，这种利率倒挂，对美国硅谷银行的资产负债表给予破坏性的打击；其次，大量的贷款投资于高新创新性的科技企业，而美国采取的科技封锁政策导致科技行业红利的下降，使得大量缺乏抵押的贷款无法收回。

 

　　这就给我们国内的金融系统一个提醒，一个正常的商业银行的贷款，其资金来源也是老百姓的钱财，有质量的抵质押品是任何贷款的基础，不能放松抵质押品的质量；另一方面，我们国家建立多层次资本市场，对于那些有风险、未来可能高利润但缺乏优质的抵质押品的高科技行业，采取的是直接融资的方式，有风险也有利润，而高质量的间接融资，其实是为了稳定我们金融系统，保护老百姓的存款。

 

　　其次，从国债收益率角度来说，我们现在的货币政策延续的还是正向收益率曲线的制度设计，简单通俗的说，就是时间越久收益率越高，10年期国债收益率就要比一年期、两年期的国债收益率高，至少不能跌破短期的收益率，这样会使得资产负债表保持长期稳健；目前许多金融机构60——80%的资产投资在国债上，如果国债利率急剧上涨，或者长端利率大于短期利率，就会导致金融机构资本利得出现较大损失，比如近些年保险公司股价持续下降，主要的原因是国债收益率出现大幅度的下降，另一方面保险公司的偿付规模也在急剧的上涨，而保险资金投资股市收益不是非常的理想，所以保险公司会通过提高保险费的方式，来去弥补其投资损失。

 

　　总之，牢牢守住不发生系统性风险底线，不乱投资，这才是金融机构目前相对审慎的策略，事实上现在也没有太好的赚钱的渠道，所以我们也看到金融股的估值持续低迷。

 

　　其实也有好的管理资产的办法，就是金融衍生品工具的使用，比如硅谷银行在判断美国经济持续低迷的背景下，加息导致国债价格走低，可以买看跌国债的期货期权，包括股市也采取同样的方式，但似乎大家都畏惧这种专业的工具，都是按照传统价值投资的思路，导致亏损乃至破产，所以专业才能救自己。