在美联物业成都公司总经理杨小华看来，早期万达商业广场以带租约销售模式，大多将商铺分割出售给中小投资者，靠销售平衡现金流。但由于产权多元化、经营分散化、商业模式单一和主力店与小商铺之间的无连续性，以及经济环境和投资者心理的不成熟，万达广场也因此经历了一些挫折，商户过高的投资回报期望没能实现。“一部分商铺投资收益仅在百分之二左右。”

    2011年万达年报显示，已开业的49座万达广场平均每年租金仅约5000万元，窘迫的租金水平已经让万达商业的运营模式升级迫在眉睫。

    2012年7月，万达集团旗下的万千百货更名为“万达百货”。不过，对于万达百货的目标，王健林仍表示“减亏”是首要之举。在他看来，百货对万达集团的最大贡献，不是销售额也不是利润，而是支持了万达核心业务的快速发展。与此同时，王健林还制订了更为庞大的扩张计划：未来5年，万达百货将继续以每年超过15家以上的开店速度布局全国，到2015年，连锁店数量将达110家。

    就在王健林大刀阔斧地推进万达百货开店幅度的同时，由于扩张幅度过快，其合作的酒店公司已无法跟上其步伐。因此，万达在2012年提出了“到2015年开出80家酒店”的计划，其中有将近50家为万达自有品牌。

    然而，作为城市综合体中一个重要的业态，目前看到的数据是令人担忧的。“商业地产中，80%的开发商自有酒店都处于亏损状态。”今典集团董事长张宝全表示。

    同样是由于综合体开发速度过快等因素，其他院线无法跟进，万达开始成立了自己的院线。由于是既做院线业务，也做影院业务，因此，万达院线的收入水平高于目前行业一线城市院线。在2012年上半年，万达并购了美国第二大院线AMC。

    万达商业的产业链条正变得更长，但产业链变长，同时也意味着市场风险更为多变。在万达商业地产年会上，王健林表示，在整个中国经济处于下行态势的背景下，万达广场出现了三个非常明显的趋势：一是客流增长在下降，万达广场今年全国的平均客流增幅掉到了个位数，其他一些企业也出现了下滑。二是消费单价在下降，表明消费者的消费能力或者说消费意愿出现了下滑。三是商家开店计划出现比较多的调整。

    “由于众多因素的变化，万达商业的扩张速度需要减速以适应其产业链上各产业的盈利周期。”杨小华认为，万达的商业模式正开始遭到运营的考验。

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