原标题：看青松证券王博老师如何在市场高度复杂体系中找准投资定向

　　不断努力提升投资胜率。青松资本股票投资一部总经理、股票研究部总经理王博更是时刻掌握市场动向，积极做好投资准备。

　　展望下半年，青松资本投资部总经理王博分析指出： 国内经济韧性较强，虽然强度有所走弱，但仍将处于正常的复苏区间，经济面将不是行情主因，流动性的边际变化将会是更重要的影响因素。虽然从3月开始经济数据较前期有所转弱，但整体来看国内经济韧性仍然较强。

　　从流动性角度来看，上半年国内金融市场的狭义流动性由于地产和财政方面信用的收紧，呈现出相对宽松的状态，下半年随着地方债供给的增加，金融市场流动性大概率将会有边际变化。整体来看，下半年经济有韧性，流动性方向趋紧，利率敏感性高的高估值板块后续阶段性压力加大，自下而上寻找估值合理具备阿尔法机会的个股是较好选择。

　　结合基于经济基本面、政策面、流动性、估值和大类资产比较等因素做出的市场预判，从经验来看，此时应该更多地做好定位周期位置的工作，评估市场整体风险如何以及潜在收益如何。从实际投资实践角度来看，一方面，准备好市场变化的应对策略;另一方面，在永远变化的市场中寻找不变，在概率原则的投资市场中提高投资胜率，提高风险调整后的超额收益。

　　市场是个高度复杂的体系。在海森堡的测不准原理中，客体的位置和速度不能同时 测定给出了物理世界不可测性的复杂性。在投资过程中，投资者与市场之间，既参与又投票的互动影响，使之成为很难测的复杂体系。投资是对未来不确定性的下注，市场是由追求利益最大化的无数个体组成的，决定了收益和风险的同源性。风险的承担，是普通投资人容易忽视的，尤其是在上涨趋势中。投资人本质追求的是风险调整后的超额收益。

　　能否做到提高投资的胜率?长期来看，社会平均收益率是资金收敛方向。在股票市场中，指数收益率代表了平均收益率，“1年翻倍者众，3年翻倍者寡”，持续跑赢指数获取超额收益很难。但是，以巴菲特为代表的 投资人，仍旧能够在50年的长时间维度中持续获得超越市场的收益，而且在过去20年里，偏股型公募基金有18年的时间都跑赢了上证指数。投资是对不确定性的定价，而收益率是由预期回报率和对应的概率决定的，投资预期回报率高的标的和提高概率是提升收益率的方法，但是长时间保持高速成长的企业寥寥，更多的是企业短期高增后不可持续的快速回落。

　　因此，青松资本投资总部总经理王博认为：我们选择尽可能地提高投资胜率，在永远变化的市场中寻找不变。其中，行业发展趋势和企业核心竞争力的正向积累的持续性，是可以判断到的不变。以成长期行业为例，成长导入期并不是确定性强的阶段，虽然行业有成长红利，但是内部格局没有形成，哪些企业能走出来仍是未知数。而成长典型期和成熟期是胜率的甜蜜期，即有行业红利，经过内部竞争优胜后走出来的头部企业能够强确定性地走到最后。

　　作为基金经理，肩负着投资者的托付，当下唯有做好周期位置的判断，准备好市场变化的应对策略，同时基于行业发展趋势、生意模式以及企业核心竞争力等，在谨慎的假设前提下预留较好的安全边际，提升投资胜率，才可能获取长期持续的风险调整后的超额收益。相信常识，相信均值回归的力量，在市场情绪高亢，对各种短期和长期的乐观因素都有预期的时候，谨慎一些;在市场情绪低迷，对各种短期和长期的悲观因素都有预期的时候，乐观一些。

　　青松资本自从成立到现在，旗下多只产品在投资方面做出了不俗的成绩，企业始终秉持长期价值投资理念，坚守严谨的风险控制底线，相信有这样的坚持，德邦基金的未来值得期待。

　　中国证监会投资者保护局提醒您：了解市场风险，投资量力而行。

　　风险提示：基金管理人 以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证 收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何 或保证。基金投资有风险，您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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