得到了“封号”的朱立南其实心里一点也不踏实。当时国内的风险投资市场还是一片空白，没有任何可以值得学习的经验。重要是，为朱立南所统帅的20余名联想风投人根本对VC行业一窍不通，其探路风险可想而知。虽然柳传志明确告知朱立南联想投资的3500万美元就只当“交学费”，但谁也不敢让联想攒了10年的利润就这么付诸东流。

　　在朱立南的印象中，进入风投行业后自己感到最艰难的时候应该是2003年。当时，第一期“种子基金”已经投放出去，但包括卓越网在内的投资企业却丝毫没有起色，甚至好几个被投企业跌入谷底。在没有一个退出项目的紧急情况下，为了不使第二期基金“断流”，朱立南只得飞往欧美。然而，由于没有实质性的成功记录能展现给潜在有限合伙人以取得对方信任，在欧洲融资进展非常艰难。苍天不负苦心人。接下来10多天的美国之行让朱立南有了结果。在走访了10多家基金机构后，有四家美国机构投资人同意注资，朱立南募到了总额为7300万美元的第二期基金。

　　转折发生在2004年。当年5月，中讯软件在香港主板上市，联想300万美元的投资获得7倍的回报，8月，卓越网作价7500万美元卖给亚马逊(微博)，联想获得高达13倍的回报。总体来看，朱立南手持的3500万美元第一期基金共投资了16家企业，3家成功退出，10家经营状况良好，另外3家投资不利，已经清盘。按照国际惯例，这笔“种子基金”将设定7年的周期，期望得到20%的投资回报，但实际上第一期基金获得了3倍投资回报。

　　现在的联想投资完全不能与成立之时同日而语。从2001年成立到现在，联想投资已有5期基金，资产管理规模升至150亿美元。在联想投资所下注的近150家企业中，有20余家上市，另有11家公司通过并购方式实现退出。按照美国硅谷风险投资界(微博)对于 VC的界定：10年中投资内部收益率在30%以上称之为 VC。在中国，能够做到30%以上内部收益率的风险投资基金屈指可数，而朱立南挂帅的联想投资就是这一掌之数中的一家。

　　其实，让柳传志对朱立南更加刮目相看的不只是联想投资的大红成绩单。由于联想投资打响了联想系在投资领域的“南昌起义第一枪”，使得柳传志得以大胆启用另一“帅才”赵令欢开展私募股权投资(PE)业务，联想的另一只劲旅弘毅投资横空出世。这样，1984年成立的联想控股才真正形成强大的集群和编队，其日后可以整体上市的多元化控股平台清晰可见。不仅如此，朱立南在VC领域的成功奠定了柳传志从企业家到投资家转变的关键，甚至在一定程度上帮助柳传志认识到了又一个自己——能够更加充分利用其对中国国情的了解和影响力，以及在PC实业的成功经验，进行着全新的商业模式尝试。至此，朱立南在柳传志心目的地位更加无人可替。

　　挑着重担赶路

　　在柳传志的身旁，除了两名成名已久的少帅——杨元庆和郭为以外，一字排开坐着的还有联想控股的朱立南、吴亦兵、赵令欢、陈国栋四名少壮派高管，后三人分别执掌着联想直投、弘毅投资和融科智地。按照先前的舆论，柳传志的接班人一定会在这六人中产生，并且杨元庆最有可能。然而，最终的结果确在分析之中但又出于意料之外。6月18日，联想控股宣布，经董事长柳传志提名，董事会一致通过，朱立南为联想控股有限公司总裁。刚刚进入“知命之年”的朱立南登上了联想航母的领军人位置。

　　柳传志对朱立南的接任评价极高。在柳传志看来，朱立南总是把企业利益放在第一位，而且心胸开阔，能够非常公平、公正地对待下级、对待同事。此外，朱立南在做事情时特别踏实。“当把一件事情交给朱立南去办的时候，不仅是我，是整个执委会，上下大家都能够放心的，他会死盯着去做。”柳传志说。然而，激励的背后是柳传志给朱立南已经安排好的一道大考题：在2014—2016年完成联想控股的整体上市。

　　应当说柳传志为朱立南冲击整体上市搭建了一个比较宽广的平台。经过近30年的发展，联想控股已由从事单一IT产品和服务的企业扩身为一个多元化的大型综合性集团。而在母子公司的组织结构下，联想控股的业务布局涵盖核心资产运营、资产管理和“联想之星”孵化器投资三大亮丽板块。其中核心资产运营主要涉及IT、房地产、消费与现代服务、化工新材料、现代农业五大行业，资产管理板块则由联想投资和弘毅投资组成，“联想之星”孵化器则专注于创业培训和天使投资，意在孵化早期科技项目。

　　“去国有化”是朱立南率领联想控股实现整体上市路途上必须迈过的第一道坎。按照柳传志的设想，上市的联想控股必须是一家“没有家族的家族企业”。分析发现，虽然在2009年联想控股引入的中国泛海集团从作为“国”字号代表的中国科学院手中收购了29%的股份，但目前后者仍持有联想控股36%的股权，余下原职工持股会的35%股权已被老员工分完且在2010年为北京联持志远管理咨询中心吸收合并。显然，目前的联想控股还不能算是一家“没有家族的家族企业”。非常重要的还在于，联想控股新的管理层成员中除了柳传志持有3.4%和朱立南持有2.4%的股权外，其他新增的管理层成员如吴亦兵、赵令欢、陈国栋等并不持有股份。因此，接下来如何与中科院、中国泛海集团等大股东进行有效的协商并取得转移性股权，不仅关系到联想控股治理结构的进一步完善程度，而且关乎公司股权激励和留住人才的敏感性话题。

　　当然，相对于产权结构调整而言，让朱立南最有压力的还是2016年上市之前须确保公司利润增长率每年30%以上。按照朱立南自己的说法就是，“ 300亿是上市公司，500亿、1000亿也是。我的责任是保证一个漂亮的上市。”分析发现，作为已经在海外上市的联想集团除了Think和Lenovo之外的其它产品品牌知名度都并不高，因此产品的毛利率也相应较低；同时，在移动互联网产品如智能手机、平板电脑等方面，联想集团无论在资金实力、技术积累等方面与国际巨头相比还有一定差距，因此，其对母公司的市盈率贡献肯定要打折扣。按照上市计划，房地产投资经营和资产管理板块持续创造的现金流将形成对核心资产的投资支撑，而后者创造出的业绩再支撑联想控股整体上市。由此看来，确保房地产业和资产管理板块每年30%以上的盈利能力将成为朱立南必须交出的答卷。

　　幸运地是，朱立南已经认识到不只自己一个人冲在最前面。恪守着“扶上马，送一程”的人才培养方式，柳传志还将继续担任联想控股董事局主席，以在幕后为朱立南保驾护航。同时，联想控股设有一个由柳传志、朱立南、赵令欢、陈绍鹏等七人组成的 管理机构即执行委员会。在这样一种群体化决策模式中，朱立南完全可以获得更多的给养与帮助，以逐渐调整和丰满自己，而柳传志给朱立南最终接举帅旗的时间预计在联想控股上市两三年之后。

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