7月份，广汇能源股价接连受挫，15个交易日跌幅超30%，这只融资融券标杆股让融资客万分焦虑，成 逼近爆仓的标志性案例。

广汇能源在两融市场非常活跃，融资买入量大，据消息人士透露，目前已有不少融资客达到了平仓警戒线。

上交所数据显示，7月10日-7月18日期间，广汇能源融资余额由48亿元降至43亿元。这是自2012年3月底以来，公司融资余额首次出现5亿元的下降。7月19日，公司股价跌停。此后，广汇能源宣布停牌筹划回购股份事宜。

广汇能源的融资余额从3月底开始大幅攀升，当时的股价也创下历史新高的14.65元（复权后），3月底融资客融资成本为14元左右，近几个月融资余额变化不大，进入7月股价单边下跌，7月2日-10日股价从13.2元一路跌至10.47元，然而，融资额却不降反升。

业内分析人士表示，如果是新的融资客他们的融资成本也在12元左右，按7月19日9.04元的收盘价也亏损了32%左右。如果是前期融资客达到补仓“警戒线”那么很可能上述7亿元的融资额减少就是他们割肉离场的结果。

本周一（7月22日）广汇能源发布公告称，公司正在筹划以集中竞价交易方式回购股份的相关预案，因其存重大不确定性而临时停牌。一券商人士对此分析认为，公司“护盘”意图明显，意欲回购股份来提振投资者信心，同时也是解除其大股东股份质押危机的自救动作。

回购股份的利好显然来的及时，但是能否刹住接连下跌的股价，还有待市场考验，但是另外一个隐忧又浮上台面，本来就资金紧绷的广汇能源能否拿得出真金白银来增持股份，以提振信心。

或者这仅仅是一个为提振信心的象征性回购？

煤化工得失

广汇能源在转型为能源公司之前，先后剥离石材业务、露天煤炭开采以及部分房地产等非能源业务，到2012年底，公司非能源业务已全部退出。最终成为以天然气液化、煤化工、石油天然气勘探开发三大板块为核心的能源开发公司。而重点押宝在煤化工项目上。

2012年12月5日，广汇能源公告称，哈密“年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚、5亿方LNG（液化天然气）”煤化工项目已全面投产，且已产出合格LNG产品。

这是历时6年、投资额达到百亿的项目，也是二级市场投资者最为关注的题材。

一位投资人告诉中国网财经记者，广汇能源用了5年左右的时间涨了10倍左右，并成为机构眼中的白马股，煤化工故事起到了决定性的作用。

2012年12月5日，广汇能源宣布新疆哈密煤化工项目正式投产，并在2013年一季度实现营业收入4.01亿元，净利润1.8亿元。

对于市场普遍质疑的该项目迟迟没有转为固定资产，涉嫌调剂业绩的说法。广汇能源在2013年1月17日对新疆煤化工项目正式实施转固。

至此，看上去，广汇能源布局的煤化工项目终于开花结果，广汇能源董事长孙广信的能源帝国梦想就要照进现实了。

但是，貌似成功的背后隐忧丛生。

今年4月6日，广汇能源“哈密煤化工项目”突发火灾，这项“年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚、5亿立方米LNG”项目因火灾装置受损，暂停了生产。

这不由得引起投资者的担心，一位投资者表示，煤变油的安全可靠性是否有问题，安全隐患彻底消除了吗？

另外，煤化工产业对于资金、技术要求非常高，耗水量高、废水排放多，需要一定的技术积淀。

在新疆当地从事煤化工十余年的一位工程师指出，“同时生产甲醇到LNG工艺线路难度较高。而哈密淖毛湖环境异常艰苦， 风刮石头跑，遍地无根草。如此环境之下广汇难以留住技术人才。”。

此外，随着煤化工的热潮，行业布局高度雷同，产能过剩的隐患已经显现。

这些现实问题不仅困扰着广汇能源，投资者也颇感担心。

股价暴跌加剧公司资金链风险

孙广信对新疆煤化工的投入可谓赌上了全部家当，其为该项目质押了几乎他持有的全部股权，其决心一度被二级市场和投资者称赞。

近年来，广汇集团已经先后将其持有的广汇能源股权质押给甘肃信托、陕国投、华融信托等数家信托公司进行融资。

截至一季度财报披露数据，累计质押其持有广汇能源有限售条件的8.84亿股股权，占广汇集团持有股份的57.34%。

尽管如此，同时多项目开工，巨大的资本开支，已经让广汇能源甚至是广汇集团资金链极度紧张。

据广汇能源2013年一季度报披露的数据，广汇能源及其子公司借款合计90.95亿元，其中短期借款25.78亿元，长期借款43.6亿元，一年内到期的非流动负债21.57亿元，资产负债率攀升至63.21%。

虽然煤化工项目已经贡献收入，但是广汇能源一季度经营活动产生的现金流量净额也仅仅6013.5万元，靠企业盈利来补充资本需求，显然还不现实。

今年1月，几乎与广汇集团发行15亿短融券同时，广汇能源通过中信银行发行10亿短期融资券。

1月29日，广汇能源发布“2013年度投资框架与融资计划”公告，称2013年拟投资框架计划总额合计156.3亿元，在控制公司资产负债率不超过65%的前提下，计划融资 不超过138亿元。

尽管目前负债近百亿，但广汇能源并未停止继续融资扩张的路径。

和上市公司目前的窘境相同，大股东广汇集团也是资金饥渴难忍，截止2012年9月末广汇集团负债已达582.98亿元，短期借款余额145.3亿、长期借款余额为152.4亿。负债规模每年以近50%的速度增长。

一位长期跟踪广汇能源的投资者表示，随着银根缩紧，通过传统的贷款和拆借模式融资，或已难以满足广汇能源宏大蓝图的资金缺口。

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