红日药业(300026.SZ)8月7日晚发布的半年报显示，报告期内，公司销售费用暴涨323.8%，导致公司净利润的增速几乎只有收入增速的一半。

半年报显示，上半年公司实现营9.41亿元，同比增长103.62%；归属于上市公司股东的净利润1.65亿元，同比增长53.26%。

虽然公司继续保持了较高的净利润增速，但增速几乎只有收入增速的一半，主要原因是销售费用的暴涨。

中报显示，报告期内，公司销售费用高达5亿元,同比增长323.8%，销售费用率高达53.83%。公司对此的解释是，“主要是本期公司及子公司康仁堂销售额增长同时加大市场开发投入所致”。

有投资者对此抱怨，上半年销售费用对公司净利润的侵蚀程度很大，公司的解释未免过于简单了。公司正在推进主营销售队伍建设，销售费用的暴增是否与此有关，却竟只字未提，这很容易另投资者产生误解。

公司的主打产品是母公司经营的血必净注射液和子公司康仁堂经营的中药配方颗粒。中报显示，今年上半年，血必净注射液销售收入为4.79亿元，同比增长208%；母公司销售费用为3.8亿元，同比增长509%。

由于血必净注射液占母公司销售收入的比重高达80%，再考虑到母公司经营的另外两品种盐酸法舒地尔注射液和低分子量肝素钠注射液的今年上半年销售收入的增速分别只有49%和15.5%，可以推见，母公司的营销费用基本都用到了血必净注射液的推广上。

以此推算，今年上半年，血必净的销售费用率高达79.3%。有投资者对此表示了担忧，如果3.8亿元的支出是纯粹的市场开发费用，这种严重依靠费用拉动销售的模式，未来是会出现边际效用递减的，对公司净利润的吞噬也会越来越严重。或者说，血必净可能已经出现销售增长乏力的情形了。

另一种情况是，考虑到公司正在推动的直营销售队伍开发空白医院的情况，公司可能将部分新增销售改为“低开转高开”，即出厂价与终端售价一致，原先由代理商承担的流通环节的费用纳入了公司的销售费用中来。如果是这种情况，则血必净的实际销售收入增长并没有208%这么高。

《证券市场周刊》记者就此问题致电公司证券部，对方回应称，公司董秘和证券代表都不在，她本人不能回答记者的问题。

中报显示，公司另一主打产品中药配方颗粒销售收入为3.27亿元，同比增长64.77%。去除母公司部分，公司子公司共产生销售费用1.2亿元，同比增长约增长1倍。从诸多因素可推断，这些费用基本都用到了子公司康仁堂生产的中药配方颗粒的推广上。相比血必净注射液，其销售投入与产出比要合理的多。

   投稿邮箱：chuanbeiol@163.com   详情请访问川北在线：http://www.guangyuanol.cn/