一季度发行720亿元票面利率创新低

　　今年我省获批发行政府债券近3000亿元

　　本报讯(记者 陈岩)日前，记者从省财政厅了解到，我省一季度共发行政府债券720亿元，全部为置换债券;全年我省获财政部批准的债券发行限额近3000亿元，相比2015年1790亿元的发行总量，大幅增加约67%。

　　一季度发行的720亿元债券中，有459.62亿元通过财政部国债发行招投标系统发行，期限结构为3年期138亿元、5年期138亿元、7年期138亿元、10年期45.62亿元。发行票面利率分别为3年期2.53%、5年期2.75%、7年期3.04%，10年期3.08%，为我省自发自还地方政府债券以来的发行利率 水平。

　　其余260.38亿元为定向承销发行，通过这种方式，地方政府面向存量债务中的特定债权人，采取簿记建档方式发行地方债，用以置换本地区地方政府相应的存量债务。换句话说，哪个银行曾借给地方政府债务，就去找哪个银行定向发行置换债券。

　　财政厅相关负责人介绍，发行债券所得资金将在第一时间拨付市县财政部门，以置换政府存量债务或保障项目建设资金需求。

　　政府债券量增价跌背后有啥门道

　　□本报记者 陈岩

　　今年一季度，我省发行地方政府债券720亿元，票面利率为我省历史 水平;同时，财政部今年批准四川发行债券限额近3000亿元，规模相当于全省一年的财政收入，为历史之最。

　　地方政府债券“量增价跌”折射出怎样的经济态势?反映出地方政府怎样的调控思路?4月6日，本报记者邀请省财政厅权威人士和经济学家为你解析。

　　看利率

　　票面利率史上

　　其他投资渠道收窄，市场看好四川偿债能力

　　四川刚刚完成发行的债券票面利率分别为3年期2.53%、5年期2.75%、7年期 3.04%，10年期3.08%。“票面利率创了‘历史新低’，原因有二。”西南财经大学财税学院副院长李建军分析，一方面，在经济下行压力下，其他投资渠道收窄，货币总体宽松，导致包括国债在内的政府债券利率偏低;另一方面，从四川来看，今年债券规模大幅增加的同时，利率还能下降，反映出投资者对四川经济发展的潜力充满信心，以及市场对于四川各级政府管理政府性债务的能力充满信心。

　　利率越低，对地方财政来说越有利。以10年期的债券为例，去年同期债券的利率为3.62%，今年为3.08%，下降了0.54%，这意味着若发行1000亿元债券，就可以少偿付5.4亿元的利息。

　　看增量

　　置换债券增近千亿元

　　地方置换债券需求增加，地方政府防风险意识加强

　　我省一季度发行的720亿元政府债券均为置换债券，占财政部下达我省2016年置换债券发行限额的30%，达季度置换债券发行额度上限。照此测算，全年发行额度应在2400亿元左右。而2015年，我省全年共发行置换债券1400多亿元。“尽管如此，置换债券的增加并不意味着地方债务的增加。”省财政厅相关负责人介绍，置换债券主要用于偿还地方债务已经到期的部分。相反，置换债券还有两个好处。

　　首先，债券比银行贷款利率低，银行贷款平均资金成本在7%至8%左右，而地方政府债券资金成本为3%至4%。照此测算，发行500亿元的地方政府债券置换存量债务，每年可为地方节省利息支出20亿元左右。

　　其次，通过置换债券可以管控债务风险。债券的发和还都要纳入预算管理，债务责任明确，债务总额可见，有利于公众监督，也有利于地方政府管控自身风险。

　　李建军将发债券比喻为“堵暗渠，修明道”。他认为，置换债券的总量猛增，体现出各地财政体制改革的步伐加快，也体现出各级政府“防风险”意识加强。

　　看涨幅

　　新增债券猛增逾80%

　　四川重大项目建设需求大，财政承载能力强

　　在全年预计发行的近3000亿元债券中，新增债券近600亿元。与去年发行的323亿元新增债券相比，增幅超80%。

　　在已有较大债务存量的情况下，为何还要发行更多的新增债券?省财政厅相关负责人解释，新增债券的限额是由国务院批准，主要考量有二：重大项目的建设需求和财政偿付能力。

　　对此，李建军认为，四川还处于高速发展期，对重大基础设施建设需求大，而从财政收支来看，四川在各省中排行靠前，承载能力较强，所以国家会给予四川更多的发债空间。

　　即便如此，如何处理好存量债务和新增债务的关系，尽可能避免新增债务带来新的风险成为关键。上述负责人介绍，对此，四川的做法集中在分配环节和管理环节。

　　在管理环节，新增债券不是说发就发，而是必须严格按照程序，报省人大常委会通过。成功发行后，所得资金的使用和偿还都要列入预算。不仅如此，我省正在编制的3年滚动预算管理也将与债券进行衔接。

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