原标题：谁来一起午餐?钜派投资与私募股权巨头KKR零距离接触
近日,钜派投资集团联席总裁兼钜派财富首席执行官郑琳女士、钜洲资产创新产品部事业合伙人叶帆先生一行应邀走访KKR上海办公室,KKR大中华地区董事总经理季臻先生、KKR大中华地区董事康宁先生予以热情接待。双方就私募股权投资和资产管理行业展开了深入的交流和探讨。
左起:叶帆、郑琳、季臻、康宁
JP&KKR共进午餐
走访伊始,KKR准备了精致的工作午餐以欢迎钜派一行,交流也在轻松愉悦的气氛中展开。
无独有偶,KKR也诞生于一次会餐。1976年的一天晚上,克拉维斯(Henry Kravis)和表兄罗伯茨(George Roberts)以及他们的导师科尔伯格(Jerome Kohlberg)在纽约的 Joe & Rose 餐厅共进晚餐时,做出创立投资公司的决定。KKR的名字正是来自这三个创始人姓氏的首字母。
做出成立KKR决定的餐厅(图片来源:KKR官网)
在金融史中,KKR的成立并不引人注目,在上世纪80年代,大量美国金融从业者离开稳定的大公司,独自创业,KKR也只是其中一个而已。这类型的创业公司,极度依赖创始人的影响力和能力,所以这类公司大部分在很短的时间内即销声匿迹。然而KKR这个小型公司却从创始之初的默默无声逐渐进入公众的视野,直至今日依然屹立,是华尔街上存续期较长的投资机构之一。
KKR不仅将杠杆收购(Leveraged Buyout,简称LBO)发扬光大,更成为管理层收购(Management Buyout,简称MBO)的奠基人。除了奠定其行业地位的的并购业务,KKR还多元化地投资了房地产、信贷、能源、基础设施、对冲基金和一些一度只被大银行控制的业务。
数说KKR—世界顶尖私募股权行业巨头
康宁先生首先为大家介绍了KKR的整体情况。他表示,KKR是全球成立时间最早、经验最丰富、规模最大的私募股权投资机构之一。
时至今日,KKR已成为世界顶尖私募股权行业巨头。截至2017年9月30日,KKR资产管理规模达到1530亿美元,大型投资项目涉及25个行业,完成超过335笔私募股权交易,企业价值总额超过5000亿美元,并雇佣大约100万员工。如果按照财富500强排名来看,这相当于全球前十大企业的规模。(数据来源:KKR官网)
KKR的创始人克拉维斯曾经这样描述过自己的使命:“我们像实业家一样思考和行动,为好的企业提供帮助,并且使他们更卓越。我们有耐心的资本和不断的创新能力。”
作为具有实业家眼光的投资者,截至2017年9月30日,KKR自有投资规模(自有基金及被投公司投资或 投资的金额)达到了119亿美元。(数据来源,KKR官网)
KKR上海办公室—增强向中国公司提供深厚本地专长的能力
随后,在季臻先生和康宁先生的陪同下,大家参观了KKR去年8月新落成的上海办公室。
据介绍,新上海办公室是继北京和香港之后,KKR在大中华区的第三个办公室,也是在亚太地区的第八个办公室。连同新开设的上海办公室,KKR已在全球20个城市设有办公室,其中包括在亚太地区的北京、香港、孟买、首尔、上海、新加坡、悉尼、以及东京。
凭借公司遍布全球的专业投资人才、运营专家以及顾问网络,KKR在亚太地区建立的投资平台专注于发展针对不同国家、产业和行业的优势和专长。
KKR设立上海办公室,与北京、香港办公室相辅相成,一方面可以更好实践深耕中国市场的 ,另一方面在进行资本投资的同时,可以为企业提供更多附加价值。
谈及中国市场,季臻先生表示,中国是KKR亚太地区战略的核心重点,自2007年以来,KKR已经在大中华区投资了超过30亿美元以支持行业领先的公司和企业家。截至2017年8月1日,KKR在中国已完成了26笔投资,涵盖了从私募股权到房地产的多个投资领域,与国内消费品及服务、环境科学、教育、金融服务、医疗健康、以及科技等各行各业的领先企业携手合作。
据了解,KKR在未来将更多利用其全球网络、资本市场和运营资源、以及行业专长,助力中国公司通过跨境交易实现在区内乃至全球市场的扩张。
关于管理层收购—听模式奠基人道出其中真谛
在当天的座谈会上,钜派与KKR就其标志性的杠杆收购和管理层收购进行了深入探讨。
通过将杠杆收购和管理层收购的巧妙结合,KKR成为私募基金的并购领袖,一手打造了“私募股权的经典”范例—雷诺兹·纳贝斯克收购案、“与企业管理层共谋”范例——金霸王电池收购案、“担任白武士”范例——西夫纬收购案等经典之作。
可以说,KKR的经典操作模式就是在杠杆收购交易中联合管理层进行收购,即管理层收购。在管理层收购交易中,公司的管理层会支付部分或全部资本金以获得公司股权,企业的经营者变成了企业的所有者。
通过使经理们投资相当多的个人财富于他们所管理的企业中,他们就有更强大的动机为所有股东的最大利益服务。这种管理阶层投资入股方案的目的,可以更好保证经理们有足够的“利益动机”关心公司。
值得一提的是,管理层收购模式一般都发生在相对成熟的产业,例如零售业、食品加工业、服装业等。因为这些行业所处的生命周期,正是拥有大量现金或现金等价物的时候。KKR联合管理层收购,可以凭借这几类公司稳定的现金流增强举债能力。而那些新兴行业或者高科技企业,由于风险较大、现金流较少,一般不会成为私募基金收购的目标。
KKR投资哲学—注重合作,助力被投企业创造价值
经过40多年的发展,KKR已经有了一套成熟的投资理念和投资方法:
KKR非常注重合作:不仅是公司内部的运营管理、客户与合作伙伴关系、资本市场等团队与投资专业人士进行通力合作;更是与 的、具有丰富管理经验的企业家密切合作。通过对投资行业的专业知识、投资经验以及运营专场的有机结合,KKR能够捕捉更好的投资机会并创造价值。KKR的战略是除了作为被投公司管理团队的财务合作伙伴,还充分利用已有的全球资源去协助被投公司的运营。
KKR的私募股权专业人员被分配到各个行业团队,并作为各自领域的专家开展工作。他们还按区域划分,团队在具有全球性视角的同时,还具有本土专识、经验和关系网络。依托于全球经验,本土关系网络和对当地的了解,KKR能够获得更多机会并带来更高的回报。
作为长线投资者,KKR致力于为投资合作伙伴、被投公司及其员工还有其所在社区创造价值,从而获得长期回报。
从KKR的发展历史和投资理念来看,对私募股权基金来说最核心的还是对行业和公司的独到见解,对资产重整的丰富经验,以及帮助被投企业创造价值的能力。
有趣的是,对于现在已经成为行业标准的"管理人20%分成的比例",KKR联合创建者克拉维斯在接受从彭博社的采访中时,分享了其背后的故事——
原来,克拉维斯和罗伯茨的父亲都曾经工作于油气行业,当时油气行业有一个说法叫做“四分之一换三分之一”。如果他们的父亲有一张合约并希望打一个井,就会去跟出资人说:“我承担25%的成本,你承担75%,未来收益你得2/3,而我拿1/3”。克拉维斯和罗伯茨认为20%是一个和25%很接近的数字,所以决定了这个比例。后来总有人问克拉维斯“为什么你不选25%?如果是25%就会有更多分成。”其实在当时,他们刚刚创业,所以这确实就是他们开始的方式,后来成了行业标准。
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