“虽然天丰节能的实际财务情况并不差，且其虚增利润造假的幅度也不算巨大，但作为拟上市公司，首先造假虚增无论数据规模大小，都是非常严重的犯规，其次，经历层层财务自查乃至抽查后，才发现这么明显的财务造假行为，暴露出的问题及其引起的负面效应，除影响恶劣须严惩警戒外，更多的则是留给资本市场各方参与者深思的问题。”上述知情人士叹息道。

此外，天丰节能还涉及关联交易非关联化、资产虚增等问题，其报送的IPO文件也涉及信息披露等问题。

IPO财报粉饰动因

既然天丰节能的财务数据本已满足IPO申请要求，为何其还铤而走险虚增有关数据呢？

“实际上，过去数年，类似天丰节能对于财报修饰和包装的IPO案例并不少见，甚至成为投行工作的潜规则，过去被发现造假的只是少数，包括天丰节能在内，我们只能说它太不幸。”北京一家资深投行高层反问记者，“如果没有财务核查，没有要求提供财务数据的有关核查原件，没有核查原始的对账数据，天丰节能的财务造假案能轻易查出吗？再做个假设，如果天丰节能IPO项目未被抽中，公司未必会东窗事发吧。”

“监管层虽然对申请IPO的企业有基本的门槛限制，但从过去几年被否的项目原因分析，要想过会成功，业绩问题都是第一考察指标，换句话说，几乎没有一家仅达到业绩门槛要求的企业被顺利放行，整体业绩越亮眼、增幅在一定程度内越大，那么其过会的可能性就越大。”上述投行高层解释道，正是有了这样的IPO审核指导思想，许多拟IPO企业便将报告期内的业绩努力释放。“释放”的方式多种多样，有通过会计办法处理的，也有通过各种手段先隐瞒后释放利润造成高增长假象的，更有通过违规手段虚增利润的。

“目前监管层已经逐步改变之前的审核模式。”上述接近监管层的知情人士坦言，2012年以来，IPO审查便逐步从对财务数据的严格要求转变为将不再对企业同业竞争、关联交易、可持续盈利能力等问题做实质性判断，招股书及相关文件充分披露，由券商就相关问题发表意见即可，证监会将主要审核尽职调查和信息披露部分。

此举意味着对于IPO审核而言，信息披露的真实性和完备性将成为审查的重中之重，有关财务数据只要符合一定要求，将不再成为影响其IPO成败的关键。

日前刚完成征求意见的新一轮新股发行体制改革指导意见中，对于IPO企业的信息披露问题又被重点提及。

“希望IPO开闸后，拟IPO申请审核中，能将有关指导思想真正落实，真正淡化对于有关企业盈利能力问题的实质性判断，否则，类似的粉饰财报的情况依然还会出现。”上述投行高层表示。

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