目前，碧水源已与地方城投等企业建立了20家左右的合资公司。通过与当地城投企业合资，碧水源也得以在短时间内在各地拿单，开展污水处理等业务。据悉，碧水源参与地方政府污水处理的项目运作多为BT模式，其先期需要自行垫付大量的工程款，其后地方政府分期付款。

何愿平向理财周报记者介绍，碧水源目前主要业务集中在北京和云南。“目前我们的滇池项目还在做。”

2011年5月，碧水源公告称，以6亿超募资金与云南省水务产业投资有限公司合资设立云南水务产业投资发展有限责任公司，涉足当地污水处理业务，至今参与当地项目已超过40个。

其中，滇池BT项目投资额达11亿元，碧水源及下属企业承担膜系统及设备系统，需垫付4亿元以上。而昆明当地政府则分5年支付这些款项。这也使碧水源资金被长期占用。今年上半年，其BT项目投资金额为5.8亿元。

前述北京券商分析师介绍，诸如碧水源、东方园林等上市公司均拥有大量的BT项目，需要占用较大额度的资金，可能危及公司资金链。

碧水源目前有地方政府大量工程款尚未回收。其2013年半年报显示，截至2013年6月末，碧水源长期应收账款共达16.11亿元，相比年初的69.86亿元，半年之内增加了63.38%，其原因即在于BT项目投资拨款增加所致。而在同期，碧水源实现营业收入8.23亿元，同比增加76.56%。其应收款远高于收入。

当期碧水源应收账款前5名客户，均是地方政府水务单位。北京城市排水集团截至6月底应付碧水源近2.86亿工程款，而吉林水务集团亦应付其8000万款项，而第二大客户丰台区水务局亦应付其2698.21万工程款。

与此同时，碧水源当前现金流却趋紧。2013年上半年，其经营活动现金流净额为-3.69亿元，同比减少80.55%，投资活动产生的现金流量净额为-7.4亿元，同比减少了42.86%。

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