三季度业绩增长大幅超预期。虽然空调行业需求整体不振，但是公司通过市场份额的提升，实现超过行业增速的高增长。根据产业在线数据，2012年1-9月格力的内销量市场占有率为42.3%，比去年同期的36.8%提升了5.5个百分点。公司2012年一、二、三季度归属净利增速分别为11.74%、16.97%和24.61%。其中，三季度归属净利大幅提升的原因除了公司市场份额的提升，另一个原因是2011年空调节能补贴政策在2011年5月底陆续到期，但是公司尚有一部分补贴款在上半年没有收到，三季度这笔补贴款（约5亿）到账。

　　毛利率、净利率均逐季提升：2012年一、二、三季度单季度毛利率分别为22.49%、22.86%和24.81%，毛利率不断提升，且均大幅高于去年同期水平。毛利率提升的原因主要是受益于自去年底以来原材料价格较低。2012年一、二、三季度单季度净利率分别为5.96%、6.06%和7.03%，前三季度净利率为6.98%，比去年同期提高了1个百分点。

　　预收账款仍处高位。2012年三季度末预收账款为227亿，收入占比为29.42%，与去年同期相比基本持平。经销商打款积极表明经销商对新冷年的需求比较乐观。

　　维持“增持”评级。格力的综合竞争力系统构筑了非常稳固的壁垒。格力电器的难以被模仿的综合竞争力使公司议价能力不断增强、市场份额的不断提升，是未来公司销量和盈利能力提升的可靠保证。预计公司未来三年EPS分别为2.34、2.84及3.32元，维持“增持”评级。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　青岛海尔（600690）：三季度业绩稳定增长，毛利率提升

　　机构：信达证券撰写时间：　2012-10-31

　　事件：公司发布2012年三季报，报告期内实现营业收入606.27亿元，同比增长6.37%；营业利润41.81亿元，同比增长23.65%；归属于上市公司股东的净利润27.62亿元，同比增长21.52%；前三季度销售毛利率和销售净利率分别为25.39%和5.95%；摊薄每股收益1.03元，每股经营性现金流净额1.82元。略高于之前的预期。

　　点评：

　　三季度收入增速加快，分产品收入增长稳定。前三季度公司营业收入增长6.37%，通过白电业务的整合，调整发展战略，发挥了公司在高能效电器方面的优势，公司在行业低迷的大环境下保持了良好的发展趋势（财苑），其中三季度营业收入为201.57亿元（YoY 6.49%），增速略高于二季度（YoY 6.08%）。分产品来看，三季度各主要产品的收入增速都超过上半年水平，其中电冰箱更是重回正增长：空调YoY 38.58%（H1 11.32%），电冰箱YoY 2.56%（H1-2.34%），洗衣机YoY 12.75%（H1 7.02%），热水器YoY 12.91%（H1 10.27%）。

　　盈利能力继续增强。公司三季度毛利率达到26.99%，同比和环比分别增长了2.11个和1.86个百分点，主要得益于公司产品结构的持续优化和高效节能家电销量的上升。

　　三季度费用支出上升。公司三季度管理费用率和销售费用率为7.18%和12.91%，环比分别增加了1.32个和1.63个百分点，主要在研发费用和渠道建设上的支出增加，同时三季度的净利润率（6%）环比下降1个百分点左右。