公司冰箱产品启动自有帝度品牌，目前冰箱产品利用公司现有的洗衣机渠道，采取由点到面的推广方式，由重点区域逐步向全国铺货，预计全年冰箱的销量约40万台，贡献8个亿左右的收入。随着渠道覆盖率及帝度品牌影响力的提升，预计冰箱产品将在明年起为公司贡献利润，成为公司新的利润增长点。

　　节能政策的推广促进了公司变频电机的销售。随着公司变频电机产能的逐步释放，在满足自用的前提下，公司将逐步增加电机外销的比例，变频电机也将成为公司的利润增长点。综合来看，预计公司2012-2014年EPS分别为0.68元、0.81元和0.94元，维持公司增持评级。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　ST科龙（000921）：盈利增长具有可持续性

　　机构：银河证券撰写时间：2012-10-29

　　2012年1-9月，公司实现收入153亿元，略降0.6%；净利润6亿元，大幅增长81.2%，EPS0.44元。其中，三季度实现收入53亿元，同比增14.7%，净利润2.2亿元，同比增长405%，EPS0.16元。

　　9月末其他应付款16.3亿元，相比年初增加4.8亿元，体现了公司较为谨慎的会计处理方式。1-9月，公司经营性现金流量3.9亿元，同比大幅增长近5倍。

　　三季度，公司加快产品创新和结构优化，冰箱和空调市场份额持续提升，价量增长推动下实现14.7%的逆势增长。1-9月，公司冰箱和空调市占率同比分别提升1个百分点和0.5个百分点。依托公司较好产品和品牌积累，公司进一步加强空调渠道拓展和产品创新，未来冰箱和空调市场份额仍有较大提升空间。

　　1-9月公司毛利率20.5%，同比提升2.8个百分点。其中，三季度公司毛利率21.5%，同比增长2.3个百分点。毛利率大幅提升主要得益于1）原材料价格同比去年有较大降幅；2）公司冰箱“博纳智能”新品旺销，变频空调占比提升，产品结构优化提升毛利率水平；3）空调规模效应逐步显现，毛利率大幅提升。

　　2012年以来，公司加强库存管理，优化流程，大幅提升经营效率。管理费用控制良好，资产减值损失大幅减少。综合影响，公司1-9月销售净利率3.9%，去年同期为2.1%。其中三季度销售净利率4.1%，而去年同期仅为0.9%。

　　2012年、行业内主要参与者美的战略调整后，不再推行价格战，利好行业整体盈利水平提升。2011年公司净利润率仅1.2%，较低净利率下盈利改善弹性大。下半年为冰箱和空调的传统淡季，过往年份，公司下半年盈利能力较差。预计2012年四季度能够扭转过往四季度亏损局面，全年有望实现盈利大幅提升。