对广东溢多利生物科技有限公司(下称“溢多利”)而言，其IPO进程经历一波三折，上市之路可谓坎坷。

曾经在2011年4月折戟IPO的溢多利，虽然2012年7月终于顺利过会，但却相继遭遇IPO暂停以及“史上最严核查令”。过会近一年之久，拟登陆创业板的溢多利已经提交核查报告，在上市征程上继续努力。

不过，作为民生证券创业板保荐项目中“硕果”仅存的三个项目之一，溢多利依然要面对来自各方审视的目光，也少不了一些质疑：首先，溢多利亏损出让与大客户唐人神(002567.SZ)共同设立的沈阳骆驼湘大牧业有限公司(下称“湘大牧业”)的股权之后，湘大牧业却意外成为客户的“新增利润点”，这笔交易令溢多利面临来自中小投资者关于涉嫌关联交易、利益输送的质疑；另外，2011年首次IPO冲关失利后，对于监管部门认定的各种“顽疾”，溢多利似乎并未有太大改进，包括其招股书所引用行业预测数据的可信度，以及应收账款的持续高企等，都让业界对其上市之路仍心存忧虑。

一笔曾经失败的投资

2007年11月，溢多利与唐人神共同出资2000万元设立湘大牧业，溢多利出资200万元，占当时湘大牧业注册资本的10%。溢多利表示，参股湘大牧业的原因是：唐人神为主要客户之一，参股湘大牧业有利于维护和加强客户关系。湘大牧业主营业务为配合饲料、浓缩饲料等的生产，饲料及饲料添加剂的批发、零售，自此湘大牧业成为了溢多利的关联方。

另外，唐人神招股书则显示，2009年唐人神曾向湘大牧业单方面增资，之后唐人神和辽宁唐人神曙光农牧集团有限公司(下称“辽宁唐人神”)分别持有湘大牧业84.21%和10.53%的股权；溢多利则持有剩下的5.26%股权。

而对于湘大牧业的经营情况，溢多利曾表示，该公司2007~2009年度连续亏损，2010年1~9月亏损有进一步扩大的迹象，2009年以及2010年前9个月净利润分别为-360万元以及-288万元。溢多利于2010年9月30日对湘大牧业的投资计提投资减值准备50万元。

2011年11月14日，溢多利和辽宁唐人神分别将所持有的湘大牧业5.26%和10.53%的股权转让给三河湘大骆驼饲料有限公司(唐人神全资子公司)。溢多利称，辽宁唐人神、三河湘大骆驼饲料有限公司、唐人神均为溢多利客户，但并非公司的直接或间接股东、供应商或其他关联方。

资料显示，唐人神(含子公司)在2009年、2010年、2011年分别为溢多利第三大、第一大和第二大客户。2011年3月上市后，唐人神业务规模扩张，其对溢多利的采购力度也大幅增加，2011年其给溢多利贡献了5.54%的营业收入，金额接近1500万元。

亏损项目变身“香饽饽”谜团

溢多利2007年入股湘大牧业时投入了200万元真金白银，但投资4年后最终转让股权却只收回了197万元。

蹊跷的是，在溢多利向唐人神转让湘大牧业股权之后，湘大牧业立即扭亏为盈。唐人神2012年年报显示，湘大牧业2012年末净资产为3710万元，全年实现净利润162.8万元。

   投稿邮箱：chuanbeiol@163.com   详情请访问川北在线：http://www.guangyuanol.cn/