2012年5月，阿里巴巴与雅虎敲定股份回购协议，将回购雅虎持有公司股份的一半(即20%)。回购协议同时约定，阿里巴巴只有在2015年底前上市，才能继续回购雅虎所持股权。于是，这个时间点被外界理解为阿里上市的“大限”。

Q3.阿里在A股上市的可能性为“零”？

清科研究中心分析师张琦表示，中国内地上市的公司主体必须在中国，但阿里搭建了VIE架构(境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体)，母公司注册地点(开曼群岛)并不在国内，不满足A股上市条件。

张琦表示，如果想在A股上市，阿里巴巴还需在申报上市材料前清理大规模的员工持股，将股东人数压缩到200人以内。但大规模员工持股已成为阿里巴巴企业文化，清理员工持股较难。

Q4.“VIE阴影”将影响阿里赴美上市？

相比香港市场和内地市场，允许“双重股制”的美国市场看起来是阿里的 选择，但“支付宝[微博]股权转移事件”带来的负面影响是其赴美上市的一大阻碍。

2011年，阿里巴巴集团在未经董事会批准的情况下，分步将支付宝股权转让给了马云控股的浙江阿里巴巴电子商务公司。

这一做法使美国市场对中国概念股产生了不信任情绪。华尔街被“小股东兼职业经理人”可以把集团最有价值的资产强行转移到第三方的事实所震惊。当时，一些基金经理甚至要提起诉讼。实际上，诉讼的危险至今仍存在。

张琦表示，马云擅自转移股权给中国企业带来了极大的负面影响，也严重影响了海外投资者对中国企业的信任。在讲诚信的美国资本市场，类似事情会严重影响到阿里的估值和上市后的法律问题。

Q5.香港最适合阿里，为何无法在港上市？

从阿里此前的运作来看，香港市场是其之前上市的 地。

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